7τες ομόλογο: Τα «πανηγύρια» και τα... μηνύματα

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ 09/02/18, 08:05

Οι προσφορές στα 7 δισ. είναι μεν ικανοποιητικές, ωστόσο η ζήτηση στηρίζεται στις υψηλές αποδόσεις.

Η έκδοση των νέων ομολόγων καλύφθηκε, αλλά η απόδοση διάθεσης είναι υψηλότερη από αυτήν, που θα βλέπαμε μόλις πριν από λίγες ημέρες.

Από την πλευρά της, η κυβέρνηση «πανηγυρίζει», γιατί δανειστήκαμε με 3,50%, ενώ ο αρχικός στόχος ήταν για απόδοση περί του 2,90%-3%.

Η υλοποίηση της έκδοσης παρά, τη δύσκολη συγκυρία και με τις αγορές να μην έχουν απαλλαγεί ακόμα από την αβεβαιότητα, δείχνει μεν μία ισχυρή τάση προσοχής πλέον της αγοράς στους τίτλους του ελληνικού δημοσίου, αλλά οφείλεται στα υψηλά κέρδη που προσδοκούν οι επενδυτές.

Οι καθαρές προσφορές που κινήθηκαν κοντά στο τελικό επιτόκιο του 3,5% ήταν περίπου 4 δισ.

Υπενθυμίζεται ότι το βιβλίο προσφορών άνοιξε με την αρχική «καθοδήγηση» (guidance) στο 3,75%. Το συγκεκριμένο ποσοστό λίγο αργότερα μειώθηκε στο εύρος 3,5-3,625% και εν τέλει κλείδωσε στο 3,5%.

Στόχος του ελληνικού Δημοσίου είναι να δημιουργήσει ένα capital buffer 18 με 20 δισ, εκ των οποίων τα 9 δισ. θα προέλθουν από 3 εκδόσεις ομολόγων. Μάλιστα, στις αρχές της Άνοιξης αναμένεται η έκδοση ενός ακόμη 7ετους ομολόγου ύψους 3 δις. ευρώ.

Βέβαια, το πιο κρίσιμο βήμα για την πορεία της ελληνικής οικονομίας προς την κανονικότητα μετά τον Αύγουστο του 2018, θα είναι η έκδοση 10ετούς ομολόγου, στις αρχές του θέρους.

Πηγές του ΥΠΟΙΚ δηλώνουν ικανοποιημένες, επισημαίνοντας ότι το πιο σημαντικό είναι ότι βλέπουμε περισσότερους μακροπρόθεσμους επενδυτές σε σύγκριση με το ομόλογο που εκδόθηκε τον Ιούλιο και το swap του Νοεμβρίου.

Ωστόσο, το υψηλότερο από το προσδοκώμενο επιτόκιο προβληματίζει. Αν και η ζημιά από την υψηλή μεταβλητότητα στα διεθνή ταμπλό μπορεί να μην είναι τώρα μεγάλη για την Ελλάδα, εντούτοις αποτελεί σημαντική ένδειξη ότι η νέα σχέση με τις αγορές δεν θα είναι εύκολη, που σημαίνει πως και η ελληνική ηγεσία θα πρέπει να ακολουθεί σώφρονα πολιτική, φιλική προς τις αυτές.