«Ναι μεν, αλλά...» από Moody's για το 5ετές ομόλογο
01/02/19, 14:21«Ναι μεν αλλά...» είναι το μήνυμα που εκπέμπει η Moody's, σχολιάζοντας την έκδοση του 5ετούς ομολόγου, ένα μήνα πριν την επόμενη αξιολόγησή του για την Ελλάδα.
Ο οίκος επισημαίνει πως η έξοδος της αγοράς είναι credit positive, ωστόσο επισημαίνει ότι η χώρα είναι αντιμέτωπη ακόμα με σημαντικά προβλήματα, όπως η αδύναμη ανάπτυξη και το ζήτημα των NPEs των ελληνικών τραπεζών.
Οι αναλυτές του Moody's αναφέρουν πως είναι η πρώτη έκδοση χρέους από τη χώρα από την ημέρα που βγήκε από τα μνημόνια τον Αύγουστο του 2018 και αντικατοπτρίζει την βελτίωση της επενδυτικής εμπιστοσύνης, ενώ στρώνει τον δρόμο προς την πλήρη επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές.
Ο οίκος εκτιμά πως, με την στήριξη του μεγάλου cash buffer και την συμφωνία για τα μεσοπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους, η Ελλάδα θα συνεχίσει να έχει πρόσβαση στις αγορές για χρηματοδότηση με τον ΟΔΔΗΧ να σχεδιάζει φέτος να αντλήσει συνολικά 7 δισ. ευρώ από τις αγορές, με την νέα έκδοση να αποτελεί το 36% αυτού του συνόλου.
Αν και το κόστος του ομολόγου είναι πολύ υψηλότερο από αυτό που καταβάλλει η Ελλάδα στα δάνεια που χορήγησαν το EFSF και ο ΕSM, η χρονική στιγμή της έκδοσης ήταν καλή, η ζήτηση ήταν ισχυρή και η απόδοση του 3,6% είναι εύκολα διαχειρίσιμη για την Ελλάδα.
Το πενταετές ομόλογο της Ελλάδας που εκδόθηκε τον Ιούλιο του 2017 είχε απόδοση 4,625%, σημειώνει ο οίκος. Η απόδοση του 3,6% για την νέα έκδοση αντικατοπτρίζει ένα πιο σταθερό εγχώριο πολιτικό περιβάλλον και λιγότερο δύσκολες συνθήκες της αγοράς δεδομένου ότι η κυβέρνηση κέρδισε την ψήφο εμπιστοσύνης και πέρασε από τη Βουλή τη συμφωνία των Πρεσπών. Σύμφωνα με αναφορές, σημειώνει ο οίκος, οι διαχειριστές κεφαλαίων που είναι συνήθως πιο μακροπρόθεσμοι επενδυτές, αγόρασαν το μεγαλύτερο μερίδιο του ομολόγου.
Η απόδοση του νέου πενταετούς ομολόγου καθιστά το κόστος δανεισμού της Ελλάδας παρόμοιο με εκείνο της Κύπρου όταν βγήκε από το δικό της πρόγραμμα διάσωσης τον Μάρτιο του 2016, αλλά υψηλότερο από την Πορτογαλία όταν ολοκλήρωσε το δικό της πρόγραμμα, τονίζει ο Moody's.
Η Ελλάδα δεν χρειαζόταν να εκδώσει χρέος αυτή τη στιγμή, δεδομένης των λόγων λήξεων ομολόγων που υπάρχουν στα επόμενα δύο με τρία χρόνια, της μακροπρόθεσμης δομής των ωριμάνσεων που έχει καθώς και του σημαντικού cash buffer.
Ωστόσο, όπως προειδοποιεί ο Moody’s, παρά αυτό το σημαντικό βήμα στην αποκατάσταση της πρόσβασής της στις αγορές, η Ελλάδα εξακολουθεί να αντιμετωπίζει σημαντικές προκλήσεις, συμπεριλαμβανομένων των μέτριων προοπτικών ανάπτυξης και του αδύναμου τραπεζικού κλάδου λόγω των υψηλών επίπεδων των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.
