«Ουδέτερη» η Citigroup για τις ελληνικές τράπεζες - Οι τιμές στόχοι
14/01/20, 14:48Η Citigroup παραμένει αρνητική για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο συνολικά και διατηρεί την ουδέτερη σύσταση της για τις εγχώριες τράπεζες.
Οι τράπεζες στην Ευρώπη με τις χαμηλές αποδόσεις των ομολόγων και την επιβράδυνση των οικονομιών τους, είναι πιθανόν να δεχθούν επιπρόσθετη πίεση στα επιχειρηματικά τους μοντέλα, επισημαίνει.
Οι φτηνές αποτιμήσεις σημαίνουν, εξηγεί η Citigroup, ότι οι τράπεζες διαθέτουν υψηλή στάθμιση στους δείκτες αξίας παντού και η πρόσφατη άνοδος τους ήταν βασικός οδηγός πίσω από την αλλαγή θέσεων υπέρ της αξίας έναντι της ανάπτυξης (value / growth rotation).
Οι μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών εξακολουθούν να φαίνονται φθηνές βάσει των κλασικών δεικτών αποτίμησης, είναι διαπραγματεύσιμες σχεδόν στα πιο χαμηλά τους επίπεδα μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση (GFC), ωστόσο, οι τράπεζες της Ε.Ε. αντιμετωπίζουν διαρθρωτικές αδυναμίες (χαμηλότερα-μακροπρόθεσμα επιτόκια, πιέσεις κερδοφορίας).
H Citigroup βλέπει την ανάπτυξη και τις επιστροφές κεφαλαίου ως πιθανούς παράγοντες αλλαγής διάθεσης. Οι μετοχές των τραπεζών παρουσιάζουν ισχυρή σύνδεση τη μάκρο κατάσταση. Η ενίσχυση των δεικτών PMI θα μπορούσε να αποτελέσει βασική στήριξη του τραπεζικού τομέα του στο πρώτο εξάμηνο του 2020.
Στις ευρωπαϊκές τράπεζες, η Citi διατηρεί σύσταση overweight στις χώρες της Αυστρίας, Benelux, Γαλλία, Ιταλία, Ελβετία και Ισπανία (Διεθνείς δραστηριότητες). Συστάσεις underweight σε Γερμανία, Ιρλανδία, Σκανδιναβικές χώρες, Ισπανία (Εγχώριες δραστηριότητες), το Ηνωμένο Βασίλειο (Εγχώριο & Challengers) και το Ηνωμένο Βασίλειο (Διεθνές).
Οι τράπεζες που προτιμάει από την Ευρώπη είναι οι Credit Suisse, Suisse, ING Groep και Societe Generale ενώ στον αντίποδα οι λιγότερο προτιμώμενες τραπεζικές μετοχές είναι οι Barclays, Deutsche Bank και HSBC Holdings.
Παρότι σε άλλα report του αμερικανικού οίκου φαίνεται να προβλέπει την περαιτέρω μείωση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων, η Citi δεν θέτει νέες τιμές στόχους για τις εγχώριες τραπεζικές μετοχές, παρότι θεωρητικά αυτή η εξέλιξη θα οδηγήσει σε θετική επανατιμολόγηση των τίτλων που κατέχουν οι τράπεζες και φθηνότερο κόστος κεφαλαίων.
Alpha Βank: Για την Alpha BankΑΛΦΑ -0,92%, η Citi διατηρεί την τιμή-στόχο σε 1,90 ευρώ ανά μετοχή (Neutral/High Risk) με μικρό περιθώριο ανόδου. Η Citigroup βάσει των εκτιμήσεων της για την περίοδο 2020-2021, εκτιμάει ότι ο δείκτης καθαρής κερδοφορίας της τράπεζας θα διαμορφωθεί στις 11,2 φορές και 8,7 φορές. Αναφορικά, με τους δείκτες εσωτερικής αξίας (P/BV), η Citigroup τοποθετεί την αποτίμηση της τράπεζας στις 0,33 – 0,32 φορές για την περίοδο 2020-2021. Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται από 3%-3,7% για την διετία.
Eurobank: Η τιμή-στόχος για την Eurobank διατηρείται σε 1 ευρώ (Neutral/High Risk) με 15% ανοδικό περιθώριο. Η Citigroup βάσει των εκτιμήσεων της για την περίοδο 2020-2021, εκτιμάει ότι ο δείκτης καθαρής κερδοφορίας της τράπεζας θα διαμορφωθεί στις 8,3 φορές και 8,1 φορές, χαμηλότερη από το μέσο όρο του κλάδου. Αναφορικά, με τους δείκτες εσωτερικής αξίας (P/BV), η Citigroup τοποθετεί την αποτίμηση της τράπεζας στις 0,62 – 0,58 φορές για την περίοδο 2020-2021, στο πάνω εύρος των αποτιμήσεων του κλάδου. Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται από 7,8%-7,3% για την διετία, που είναι και ο υψηλότερος δείκτης μεταξύ των τεσσάρων τραπεζών.
Εθνική Τράπεζα: Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή στόχος που δίνει η Citi είναι τα 2,80 ευρώ ανά μετοχή (Neutral/High Risk). Όπως επισημαίνει η Citigroup, βάσει των εκτιμήσεων της για την περίοδο 2020-2021, εκτιμάει ότι ο δείκτης καθαρής κερδοφορίας της τράπεζας θα διαμορφωθεί στις 11,6 φορές και 9,8 φορές. Αναφορικά, με τους δείκτες εσωτερικής αξίας (P/BV), η Citigroup τοποθετεί την αποτίμηση της τράπεζας στις 0,50 – 0,48 φορές για την περίοδο 2020-2021. Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται από 4,4%-5% για την διετία.
Τράπεζα Πειραιώς: Η νέα τιμή στόχος για την Τράπεζα Πειραιώς είναι τα 3,30 ευρώ ανά μετοχή (Neutral/High Risk). Η Citi εκτιμάει ότι για την Τράπεζα Πειραιώς, βάσει των εκτιμήσεων της για την περίοδο 2020-2021, ο δείκτης καθαρής κερδοφορίας της τράπεζας θα διαμορφωθεί στις 9,3 φορές και 6,6 φορές, ο χαμηλότερος μεταξύ των εγχώριων ιδρυμάτων. Αναφορικά, με τους δείκτες εσωτερικής αξίας (P/BV), η Citigroup τοποθετεί την αποτίμηση της τράπεζας στις 0,25 – 0,24 φορές για την περίοδο 2020-2021. Η αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται από 2,7%-3,7%% για την διετία.
